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　　报告摘要如下： 投资要点： 转债型产品收益维持震荡调整 股票型和混合型固收+今年以来净值波动较大，本月收益表现较好，转债型产品在经过了较长时间的稳健上涨之后，在近两月迎来了阶段性震荡调整。9月混合型、股票型和转债型固收+分别上涨0.87%、0.77%、0.15%。 固收+基金转债仓位持续调降 将固收+基金净值对各类资产的风格纯因子收益回归，得到固收+基金在各类资产上的风险暴露。对比本月与上月的债券风险因子暴露，我们发现固收+基金整体在债券久期配置上基本持平，上调了在信用策略上的使用。在股票资产的风险因子暴露测算显示，固收+基金在成长风格上的暴露有相对显著的上升，股票仓位略微上调，转债仓位持续调降。 固收+优选组合季度末调整持仓 我们通过胜率、赔率等多个维度每季度优选10只基金等权配置，构建固收+基金优选组合。从净值表现来看，优选组合相对二级债基指数更加稳健，今年以来跑赢二级债基指数0.34%。 纯债基金上调信用策略的使用 我们将纯债基金净值对利率水平、斜率、凸度、信用和违约五个因子回归得到每只纯债基金的风险暴露。从暴露的均值变化来看，9月相较8月纯债基金在信用结构暴露上变化较大，整体增加了信用债配置。从暴露的分歧度来看，在信用标准差下降，说明纯债基金在信用策略的调整上一致性较强。 纯债基金优选组合今年以来跑赢中长期纯债基金指数 我们在各项风格暴露均在市场平均水平上下一倍标准差的基金池中，季频选择特质收益Alpha较高的十只基金等权配置，构建纯债基金优选组合。从区间收益统计来看，9月优选组合跑赢中长期纯债基金指数0.01%，今年以来超额0.07%。 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；历史规律总结仅供参考，或不会完全重演。