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　　相关研究指出，当前国内有近75%的基金基准是价格指数，其中的股票和混合基金几乎没基金以全收益指数作为业绩比较基准。价格指数没有考虑红利回报和再投资回报等因素，回报一般低于全收益指数回报。用更“容易”跑赢的指数作为基准，会降低基金业绩“及格线”，也掩盖了基金运作中的费率损耗，使基金评价线日下发的公募基金基准指引和操作细则的征求意见稿（下称“基准新规”），对不符规则的存量产品基准调整，给予1年或6个月过渡期。

　　证券时报·券商中国记者梳理获悉，上述产品的基准调整多已朝着投资策略和风格清晰化方向推进。不少基准由宽基指数纷纷转向细分行业指数，行业主题权益基金锚定垂直赛道指数。比如，一只体育文化休闲股票基金的基准，由“沪深300指数收益率×80%＋中债综合指数收益率×20%”变更为“中证申万传媒行业投资指数收益率×70%+中证体育产业指数收益率×10%+中国人民银行人民币活期存款利率（税后）×20%”。此外，一只科技成长股票基金的基准，则用“中证TMT产业主题指数”替代“中证高新技术企业指数”。

　　债基的基准变更，同样从宽泛指数转向更聚焦的中债系列指数。比如，沪上一家公募旗下一只债基的基准，由“中证全债指数100%”变更为“中债综合(全价)指数收益率×850%+中证可转换债券指数收益率×5.00%+银行活期存款利率 (税后)×10%”。此外，还有债基的新基准加入了活/定期存款利率等部分，以及个别定开债基根据投资期限分层设置基准，纳入了与长期存款利率挂钩的因素，参考大型银行五年期存款利率，使业绩评估与投资策略紧密结合。

　　比如，同样是主投大盘蓝筹的基金，选择同一指数的不同版本做基准，相对收益大不一样。以沪深300为例，晨星今年10月中旬发表的研究（下称“晨星研究”）显示，官方业绩基准为沪深300指数的偏股主动基金，以沪深300价格指数或沪深300全收益指数为基准，过去5年里跑赢基准的基金比例，分别为68%和55%。这是因为，价格指数的回报率只计算证券价格波动带来的收益，没有考虑红利回报和再投资回报影响，其回报一般会低于全收益指数回报。

　　华南一家基金研究机构分析人士对证券时报·券商中国记者表示，用更“容易”跑赢的指数作为基准，会降低基金业绩“及格线”，不仅会漏掉分红和再投资收益等部分，也掩盖了基金运作中的费率损耗，使基金业绩评价的真实性打折扣。股票和债券是基金的底层资产，价格回报、红利回报及再投资回报均是基金的主要收益来源。这些收益都被计入基金总资产，直接反映在每日更新的净值中。因此，基金回报本质上应该是“全收益”，在衡量基金“超额收益”时，则应选用全收益指数作为基准，才能做到真实有效对比。

　　代景霞认为，这需要考虑四方面因素：一是风险收益特征匹配。以绝对收益为目标的基金，其基准应能反映出对风险控制和稳定收益的追求，可关注下行风险、夏普比率等指标；二是策略匹配度，确保投资行为与基准目标一致；三是可理解性与透明度。基准的构成、计算方法和调整机制，应充分披露、且能清晰理解；四是市场代表性。行业主题基金的基准，应充分覆盖基金投资的主要行业，且行业权重分布合理，能有效衡量基金在特定行业的投资表现。